“千元神裤”3个月吸金180亿，在中国县城卖爆 中产神裤风靡全国。运动服饰品牌lululemon在连续两个季度下调指引后，交出了一份超预期的成绩单。2025财年第三季度财报显示，该季度总营收达到26亿美元，同比增长7%，每股收益为2.59美元，双双超过华尔街预期。在中国市场，lululemon的瑜伽裤价格在500元到1000元不等，受到众多中产女性热捧，成为中国市场的第二大市场。
尽管总营收稳定增长，但净利润同比下滑了12.8%。同时，公司宣布现任CEO卡尔文·麦克唐纳将于2026年1月31日卸任。过去一年来，lululemon股价下跌超过50%，市值蒸发约250亿美元，成为标普500指数中表现最差的股票之一。麦克唐纳离职的消息公布后，lululemon股价回升，收盘时涨幅达到9.6%。
lululemon在全球范围内斩获了26亿美元的净营收，但在营收增长的同时，净利润大幅下滑12.8%至3.07亿美元，运营利润也下降11%至4.4亿美元。毛利率下降2.9%至55.6%。这表明lululemon在努力卖出更多商品的同时，赚取的利润却在缩水，陷入了“增收降利”的困境。
女装业务贡献了超过60%以上的营收，男装业务虽然增速略高，但仍面临竞争压力。男士瑜伽服市场崛起，例如Vuori等品牌对lululemon的男士业务产生直接冲击。此外，lululemon还开拓了鞋履业务，但目前体量较小，未有单独披露数据。第三季度，配饰及其他业务实现营收3.3亿美元，同比增长12.2%。
门店数量方面，截至第三季度末，lululemon净新增12家直营门店，总数达到796家。预计2025财年第四季度净营收将在35亿美元至35.85亿美元之间，同比下降3%至1%。全年预计净营收将在109.62亿美元至110.47亿美元之间，同比增长4%。
中国市场成为lululemon的重要增长引擎。第三季度，中国市场的净营收为4.654亿美元，同比增长46%，占全球总营收比例从去年同期13%跃升至18%。本季度，lululemon在中国新开了6家门店，同店销售额同比增长24%。产品创新与品类拓展是主要驱动力，外套品类在中国市场销售亮眼。lululemon已在中国大陆45个城市开设了165家门店，并计划继续扩展。
相比之下，北美市场则遭遇挑战。第三季度，lululemon在北美市场营收为17亿美元，同比下降2%，同店销售额下降5%。消费者对经典款式产生审美疲劳，新兴品牌的竞争加剧，导致lululemon的护城河逐渐失守。宏观经济压力下，北美中产阶级消费趋于谨慎，转向平替品牌。
随着麦克唐纳即将离职，lululemon正在推进的“Power of Three ×2”增长计划面临调整。未来三大战略重点包括提升全价产品销售、持续强化男装品类和优化供应链以应对关税风险。继任者需要在维持现有增长框架的同时，为北美市场注入新的活力，并应对品牌诞生之初的挑战。
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