网上配资炒股平台陆文凯以均值回归思维为核心逻辑

专题：招商基金百亿新秀翟相栋将离任，下一程或是私募

　来源：闻基期舞

　近日，随着一纸公告的发出，引发了市场对于招商基金明星基金经理离职的猜测。回顾过往，在翟相栋任职期间，招商优势企业混合从不足4000万元的 “迷你基”发展成了规模超百亿的明星基金，他的离开，对招商基金来说无疑是一大损失，也令不少投资者对基金的未来走向充满担忧。此外，从马龙、贾成东、苏燕青等人的离职，到王景、朱红裕先后上任副总经理，招商基金似乎正在面临一场人事变革，背后也反映出招商基金的发展面临一定的危机，后续无疑值得关注。

　　新秀翟相栋或将离职

　　下一站或奔私

　　7月22日，据招商基金发布的公告显示，翟相栋在管唯一产品招商优势企业混合增聘陆文凯为共管基金经理。按照增聘基金经理往往是安排接任的常规操作，此举也引发了市场上对于翟相栋即将离职的猜测，有媒体称，翟相栋下一站或是私募。

　　回顾履历，翟相栋于2020年6月正式加入招商基金任固定收益投资部研究员；2021年8月，翟相栋上任招商康如混合型养老金产品投资经理；2022年4月，翟相栋正式上任招商优势企业混合，开启基金经理生涯。

　　上任之初，翟相栋无愧于招商基金信任。在其管理下，招商优势企业混合A在2023、2024两年市场震荡时取得了优异成绩。截至目前，翟相栋在该基金A类的任职回报为124.02%；加上2023年1月设立的C份额，目前合计规模达81.32亿元，巅峰时更是曾达100.17亿元。

　　不过可惜的是，这位在震荡市中取得优异成绩的基金经理，却在今年二季度市场回暖下马失前蹄，踏空市场，仅实现-3.63%的收益，同类排名4226|4794。对此，在季报中翟相栋解释，原因有二，一是没有参与二季度市场赚钱效应较好的高股息、创新药、军工和小微盘板块，二是布局的互联网头部公司和计算机、AI 医疗等方向，均没有跑赢指数。

　　截至二季度末，招商优势企业混合A的前十大重仓股分别为金蝶国际、腾讯控股、第四范式、金山云、阿里巴巴-W、美图公司、兆易创新、快手-W、地平线机器和美团-W。

　　二季度业绩的不佳也导致该基金规模上出现了大幅的波动，招商优势企业混合二季度末的规模较比一季度末下降了20.14亿元，环比下滑19.85%。如此大幅度的下滑，除开对翟相栋业绩不稳定的质疑，也在一定程度上引发了市场对于机构“抢跑”的怀疑，当然，也仅仅是一种猜测，真相还要等看到半年报中的持有人结构才能真正揭晓。

　　继任后规模暴涨

　　陆文凯“实力不足”引质疑

　　随着翟相栋离职传闻的发酵，继任者也备受关注。从目前的变更公告来看，招商优势企业混合已经很明确的由陆文凯接棒。履历上，陆文凯有着近7年的基金管理经验，于2022年3月加入招商基金，现任投资管理四部专业副总监。

　　从过往持仓来看，陆文凯和翟相栋较为相象，均覆盖了TMT、国防军工等行业，不过陆文凯的持仓更为均衡，除上述行业外，持仓中还对于资源、消费股有着较高的关注度，而翟相栋则主要集中于TMT行业。从投资风格来看，陆文凯以均值回归思维为核心逻辑，而翟相栋则主要秉持“获得较高投资收益”的高赔率配置策略，陆文凯相对更加稳健。

　　但即便如此，陆文凯能否真正接任还是引发了一些投资者的质疑。一则在接任招商优势企业混合后，陆文凯在管规模暴涨近两倍至124.41亿元，是其生涯至今所达到的规模顶峰，短期暴涨的规模往往会带来原有投资策略失效、管理精度下降等问题的产生；二则陆文凯的过往业绩比起翟相栋来看并不显优秀，虽旗下不乏任职回报达34.32%的招商产业精选A，但也有着招商产业升级1年持有A这样任职回报亏损的产品，尤其是与翟相栋超100%的任职回报更是相形见绌。

　　事实上，目前相关平台已经有了对陆文凯的质疑。在天天基金网的股吧中，有投资者表示，这个新经理之前管理的基金重仓房地产绿城，海底捞等垃圾股。现在会不会把这个基金调仓换股至他熟悉的垃圾股里面？还有投资者表示，看来要换经理，不敢再买了。

　　可以说，虽当前公募行业正在致力于“去明星化”，转向团队化运作，基金公司通过投研体系建设弱化个人影响，但不可否认的是，目前招商优势企业混合中投资者中多数都是在翟相栋的加持下，而并非因招商基金这个平台才选择了该基金，一旦离职，这80多亿的规模，陆文凯能凭借个人魅力留住多少，仍有待观察。

　　投研人才“去管理化”渐成主流

　　招商基金反其道而行之

　　值得注意的是，自去年至今，招商基金正在面临频繁的人事变动，既有离职的明星基金经理，也有不停上任的高管，背后或反映出招商基金在人才管理方面的困境，即无法有效的留住人才。

　　具体来看，2024年6月，贾成东率先打响了离职的第一枪，并于今年5月加盟申万菱信基金任副总经理；随后在今年上半年，招商基金又相继迎来了马龙、苏燕青、王岩等知名基金经理先后与4月清仓式卸任，目前可以确认的是，马龙已经加盟天弘基金。

　　上述基金经理在离任前均为招商基金在固收、权益板块的核心人物之一，而这些基金经理的离任，对招商基金无疑造成了不小的影响。首先，从产品业绩来看，新上任的基金经理在投资风格和策略上与原基金经理存在差异，可能导致基金业绩出现波动。其次，从投资者信心角度来看，明星基金经理的离开，往往会引发投资者的担忧，导致大量资金赎回，不仅会影响基金的规模稳定性，还可能对招商基金的整体品牌形象造成损害。

　　而在上述基金经理卸任的同时，招商基金也做出了有趣的举动。新任总经理钟文岳于5月上任后，先后任命了王景、朱红裕、陈方元3任为副总经理，并于6月19日任命于立勇为公司首席（副总级）。上述四人中，王景、朱红裕仍为基金经理，于立勇则在升值前夕卸任了在管产品。

　　招商基金的这种行为，与当前行业内主流的投研人才“去管理化”大相径庭，明显是为了留住人才而迫不得已。但从此次翟相栋的变动来看，看来是未起到太大的作用。也反映出招商基金在人才管理方面的困境，看来需要深刻反思自身的人才管理机制。毕竟，在竞争激烈的公募基金市场，人才是核心竞争力。只有拥有一支稳定且优秀的投研团队，才能在市场中立足，为投资者创造持续稳定的收益。

　　除此之外，目前的招商基金还面临着净利下滑、行业排名下降、ETF发展掉队等多重问题，在此就不一一分析，且看新任总经理钟文岳如何改善，让我们拭目以待。